•随着跨境支付、物流等基础设施的完善和Z6尊龙官网入口政策的支持，B2C跨境电商形成相对完整的业务流程，叠加2020年以来用户线上跨

　　境购物日益常态化，B2C占比快速提升。2022年B2C跨境电商交易规模达3.8万亿元，占比24%，2013-2022年CAGR增速为

　　•2023年以来，凭借着玩法创新及供应链建设不断加强，中国“四小龙”（速卖通、Shein、TikTok、Temu）本土跨境电商

　　•相较于较于国内市场电商物流，跨境出口电商物流目的地分散，且涉及环节较多，目前跨境电商物流主要包括直邮和海外仓

　　两种模式：1）直邮业务（直邮业务分为邮政、国际专线、商业快递，时效、费用各有差异）；2）海外仓。

　　•空运干线物流作为核心卡位环节，随着上游跨境电商业务的高景气，跨境物流行业或迎来较大发展，将带动空运运价的提升。

　　•航空货运运力供给主要来源于全货机及客机腹舱运力。截至2022年末，我国客运飞机共3942架，货运飞机共223架，其中，

　　•国内市场：1）客机腹舱运力稳中有升：国内客运航班量持续增长，23冬春航季国内客运航班约96651班次/周，同比+4%，

　　较19冬春航季增长37%；2）货机运力稳定增长：2019年至2023年，国内货运航班量稳中有升，根据航班管家数据，2023

　　年国内航线）客机腹舱运力大幅下滑：2020年-2022年，国际客运航班量大幅下降，带动国际客机腹舱运力下降，以国货

　　航为例，2022年国货航客机腹舱可用货运吨公里为17.24亿吨公里，较2019年同比大幅下降82%。2）2020-2022年客改货航

　　班量大幅增长，2023年客改货逐步退出：在国际客运航班量大幅减小背景下，2020-2022年批复了大量客改货航班，客改货

　　成为特殊时期补充国际货运运力的重要助力，2023年以来，随客机航班逐步恢复，客改货逐步退出市场，截至2023冬春航

　　季，客改货航班为274班次/周，占国际货运总航班量的7%，其中，外航客改货运力已退出。2

　　•假设国际客运航班量稳步恢复，2024-2025年预期国际客运航班量分别为14000和18000班次/周；假设国际货运航班货机航

　　班量2024-2025年稳定年增速为13%，其中，欧美航班占比分别为35%和36%；客改货航班量稳步退出，预期2024-2025年

　　•根据我们测算，预期2024年，我国国际出港货运运力供给中，货机、客机腹舱日均可载货物量分别为1.86万吨和0.78万吨，

　　其中，欧美出港货运运力中，货机、客机腹舱日均可载货物量分别为0.87万吨和0.09万吨。

　　•受跨境电商货物量增长影响，预期2024年行业供需关系改善。预计2024年，日均出港可载货物量约2.64万吨（+8%），其

　　•中国外运：跨境物流业务直接受益，依托中外运敦豪间接获利。2023年前三季度，公司跨境电商物流业务实现2.51亿票，同

　　•东航物流：掌握核心干线资源，航线网络奠定跨境物流高壁垒。2023年上半年，跨境电商解决方案收入达19亿元，同比增

　　•华贸物流：物流版图持续完善，跨境电商物流高速增长。2022年公司跨境电商物流收入占主营业务收入的15%。2023年上

　　半年，公司跨境电商国际空运货运量达4.2万吨，同比+36%，国际海运货运量达1.1万标箱，同比+91%。

　　•嘉诚国际：国内领先的全程供应链综合物流服务商，当前公司已建成、在建及规划建设235万平方米的高标准仓库。

　　•乐歌股份：智能家居龙头，积极布局海外仓业务，2022/2023H1海外仓营业收入为4.9/3.6亿元，占总营收比重15.3%/21.8%。

　　历经三十年左右的发展，我国跨境电商行业从最初的提供信息撮合服务到全方位立体化生态，随着合规与标准化体系的建立，

　　行业正式迈入高质量发展阶段，各大平台与服务商加强资源整合，为品牌商提供更全面的一站式服务。

　　行业起步阶段•B2B：敦煌网DHgate、中国制造•渠道、平台与品类快速扩张，实现供应链、营销等方面的优势，进入了全

　　•慧聪网、环球资源、阿里巴巴国网等开始发展以交易佣金为主的盈方位立体化发展的新阶段。

　　际站等平台成立，此时跨境电商利模式，同时收取增值服务收益该阶段跨境电商独立站进入成长期。•社交、直播、独立站成为跨境电商出口

　　平台主要提供信息撮合服务。•B2C：易宝、兰亭集势、全球速卖•国内卖家纷纷入驻阿里巴巴国际站、的重要方式，B2C跨境电商崛起，速卖

　　中国跨境电商出口占比近80%，进口增速较快。2022年我国跨境电商出易规模12.3万亿元，进易规模3.4万亿元。其中

　　随着跨境支付、物流等基础设施的完善和政策的支持，B2C跨境电商形成相对完整的业务流程，叠加2020年以来用户线上跨境购

　　物日益常态化2024国际空运物流，B2C占比快速提升。2022年B2C跨境电商交易规模达3.8万亿元，占比24%，2013-2022年CAGR增速为38.8%。

　　跨境电商出易规模（万亿元）跨境电商进易规模（万亿元）B2B交易规模（万亿元）B2C交易规模（万亿元）

　　2023年以来，凭借着玩法创新及供应链建设不断加强，中国“四小龙”（速卖通、Shein、TikTok、Temu）本土跨境电商平

　　AliExpress位列第2、3、5名。而在2023年1月的同一榜单中，中国公司在前五只占得一席。

　　中国各家跨境电商平台充分利用自身的优势，在欧美、东南亚等市场迎接更多新机遇，以SHEIN为例，每年上新100多万款；

　　而国际快时尚巨头ZARA每年上新约1.2万款。这意味着，SHEIN“小单快反”的模式押中爆款的概率更高。

　　图：12月iOS全球购物类AppUsagePenetration排名图：跨境电商“四小龙”概况一览

　　•阿里巴巴旗下跨境电商平台•主打快时尚的跨境电商平台•拼多多旗下跨境电商平台•字节跳动旗下跨境电商平台

　　（也称速卖通）•主要覆盖欧洲、北美、中东和•上线个国•目前主要覆盖英国和东南亚

　　•覆盖两百多个国家和地区，东南亚，主要经营服饰鞋帽家。主攻欧美、日韩、东等地，经营服饰鞋帽、美妆

　　主要品类是服装、美妆、3C、•2022年日均包裹量约200万，南亚等国，主要经营服饰个护、家居用品以及3C等

　　家居用品等2023年GMV或将超400亿鞋帽、美妆个护、家居用•2022年日均包裹量40万

　　•2022年GMV约290亿美元•高效供应链+“小单快反”•2023年底累计下载突破3球下载量超过35亿次，全球

　　•月均访问次数约5.3亿次（通过第一批货小数量上新，亿，年底月活突破1.5亿用户超过16亿人，其中月活

　　•多种服务模式：自运营、全根据售卖的速度和情况，最快•2023年Q3的GMV或已突跃用户达到11亿人

　　托管（2022年底推出“全托程度追加订单）破50亿美金•根据36氪，公司2024年定

　　管”，同时提供免佣金、专•2023年以来，邀请更多第三•2023年9月日均包裹160万下500亿美元的GMV目标

　　属流量入口等扶持计划）、方卖家入住SHEIN。逐渐形成•拼多多模式，通过社交裂•背靠TikTok全球大量用户，

　　JIT、AEMall计划（帮助国“自营品牌+平台”双引擎发变扩大用户盘通过短视频、直播带货、商

　　资料来源：36氪，data.ai，百晓网，晚点LatePost，艾瑞咨询9

　　注：普货货重为测算，考虑欧美供应链恢复、跨境电商替代普货效应、贸易摩擦、经济走弱等影响。

　　随着各类跨境电商平台的崛起和发展，它们的出海渠道和形式日益丰富，从运营和引流的方式来看，大致可以分为独立站

　　（SHEIN）和第三方电商平台。第三方电商平台除了主流的传统货架电商平台（AliExpress、Temu等），兴趣电商平台（Tik

　　TokShop）的模式也在逐步兴起。不同电商平台的引流模式和可以触达的消费者群体有较大差异，商家随着跨境出口电商平

　　商家需要从头自主搭建设计网站、购买成熟电商平台已形成一套自有的运营模式，专业

　　商家资质要求对商家的资质、库存无任何限制需要商家资质证明，部分销售模式下需要商家储备部分存货

　　掌握在商家手中，可针对品牌特性进行主要掌握在平台手中，仅向商家提供部分数据，商家矩阵越丰富，客户数据越多，能

　　“再营销”引导客户二次下单够通过分析海量数据帮助客户进行个性化推荐，提高留存

　　流量获取途径Google等媒体资源方的外部流量对自身•少量商家会使用外部媒体资源进行宣传，同时感兴趣的内容从而吸引顾客进入选购，

　　前期引流难度较大，后期通过自身沉淀前期：可基于第三方开放式平台庞大的用户群体获取流量并实现快速转化

　　的终端客户数据，能够进行私域客户维护后期：卖家囿于买家数据获取难度较大，导致其构建私域流量池的难度增加

　　跨境电商平台和商家的合作不断磨合创新，各平台陆续推出全托管、半托管等新模式。解决部分非电商基因公司对电商运营没有

　　经验的痛点；而半托管模式则给与商家更多的自主权。例如TEMU近期推出的“半托管”业务，主要针对货在海外仓的卖家。

　　卖家负责①通过平台提供的售后服务解决产品返修、退换货、投诉等①通过平台提供的售后服务解决产品返修、退换货、投诉等

　　当前跨境电商物流模式主要有两种直邮业务和海外仓。直邮模式按照价格、时效和稳定性的差异可以分为邮政小包、商业快递

　　当前跨境电商物流模式主要有两种直邮业务和海外仓。以TEMU为例，目前TEMU采用三段式物流，即头程（国内卖家到仓）、

　　国际干线、海外尾程配送。物流运输流程主要包括前端揽收、运输分拣、国内关务、干线运输、国外报关、国外清关、海外仓

　　跨境电商平台和商家的合作不断磨合创新，各平台陆续推出全托管、半托管等新模式。各平台的半托管模式也有差异。根据雨

　　果跨境网整理，2023年8月速卖通首推半托管模式，货权及运营权仍然归属商家，物流、营销等服务是平台提供。而TEMU近期

　　也提出将推出“半托管”业务，主要针对货在海外仓的卖家。卖家自己导入平台订单，自行完成发货履约。TEMU的半托管模

　　式则是定价权依然属于平台，卖家需要负责仓库管理、商品直接配送给消费者以及逆向物流的处理。

　　TEMU的国内头程运输采用的是统一仓配模式：商家将商品提前配送至TEMU分布广东各地的仓库，然后由平台统一空运至海外。

　　目前，TEMU、SHEIN、TikTokShop三家跨境电商平台90%的国内进仓货物，由快递、快运运输（快运占比高于专线）。而国

　　际干线、海外尾程配送段，则是物流服务商把揽货、航空干线、清关、尾程配送进行整合，提供门到门服务（例如极兔、云途

　　空运干线物流作为核心卡位环节，随着上游跨境电商业务的高景气，跨境物流行业或迎来较大发展，将带动空运运价的提升。

　　航空货运运力供给主要来源于全货机及客机腹舱运力。截至2022年末，我国客运飞机共3942架，货运飞机共223架，其中，

　　国内客机腹舱运力供给稳健，客运航班量持续增长。根据我国预先飞行计划列示，2019年至2023年，国内客运航班量稳中

　　有升，23冬春航季国内客运航班约96651班次/周，同比+4%，较19冬春航季增长37%。

　　国内货机运力供给稳定增长。2019年至2023年，国内货运航班量稳中有升，根据航班管家数据，2023年国内航线%。

　　2020年国际客运航班量大幅下降，致国际客机腹舱运力供给迅速减少。2020年-2022年，国际客运航班量大幅下降，带动国际

　　客机腹舱运力下降，以国货航为例，2022年国货航客机腹舱可用货运吨公里为17.24亿吨公里，较2019年同比大幅下降82%。

　　图：2020-2022年国际客运航班量大幅下降图：2020-2022年国货航客机腹舱可用货运吨公里大幅下降

　　国际客运航班（班次/周）国货航客机腹舱AFTK（亿吨公里）同比2019年

　　2020年4月，民航局发布通知，对国际货运航班计划管理工作程序进行临时性调整，建立“绿色通道”，进一步优化工作流程、

　　表：国际航线加班包机批复情况（平均班次/月）表：国内公司国际航线加班包机批复情况——客改货航班（平均班次/月）

　　资料来源：民航局注：年份统计以执行起始年份为准，外航批复中未包含部分无披露时间的班次

　　2020-2022年客改货航班量大幅增长，2023年客改货逐步退出。在国际客运航班量大幅减小背景下，2020-2022年批复了大量

　　客改货航班，客改货成为特殊时期补充国际货运运力的重要助力，2023年以来，随客机航班逐步恢复，客改货逐步退出市场，

　　截至2023冬春航季，客改货航班为274班次/周，占国际货运总航班量的7%，其中，外航客改货运力已退出。

　　图：2023年以来，国际客改货航班量逐步退出图：截至2023冬春航季外航客改货已退出（单位：班次/周）

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