中国银河证券股份有限公司罗江南,宁修齐近期对华贸物流进行研究并发布了研究报告《24H1业绩符合预期，分红比例维持高位》，本报告对华贸物流给出买入评级，当前股价为5.12元。

　　事件：公司发布2024半年度报告。2024H1，公司实现营业收入86.0亿元，同比+31.09%，为2019年同期（44.94亿元）的191.37%；实现归母净利润3.03亿元，同比-13.73%，为2019年同期（1.85亿元）的163.78%；实现扣非归母净利润2.99亿元。

　　2024H1，受益于进出口额增加带来业务量增长，叠加客户拓展取得进展，收入端同比增长显著。收入端来看，2024H1，公司实现营业收入86.00亿元。其中，公司海运/空运/跨境电商物流/国际工程物流/特种物流/仓储第三方物流/其它板块，分别实现营收29.5亿元/30.5亿元/11.5亿元/1.1亿元/2.6亿元/1.7亿元，同比分别+29.89%/47.35%/+2.84%/-19.33%/-12.08%/+16.97%。2024H1，公司主营业务收入呈现显著同比增长，一方面系公司营销驱动战略持续发力，直接客户拓展取得较好成效，公司在汽车整车出口、机电产品出口等业务保持增长；同时外部受益于整体进出口总额上行趋势，受多国关税贸易摩擦、红海冲突等因素影响，海外企业客户提前出货带来抢出口效应，多数企业提前增加订单，也带来公司业务量的增长。

　　2024H1，空海运价上涨带来公司成本增量，一定程度压制上半年盈利水平。成本端来看，2024H1，公司实现营业成本75.881亿元，同比+37.94%，成本增长幅度高于收入增幅，主要与上半年空海运价上涨带来成本压力有关。2024H1，公司毛利率为11.76%，净利率为3.64%，ROE为5.08%。费用端来看，2024H1，公司的销售费用/管理费用/财务费用分别为3.85亿元/2.41亿元/1382万元，同比分别+7.07%/-3.54%/+3382万元。销售费用主要是随着公司全球化布局，加大了境外人员投入以适应业务发展需要；管理费用是受职工薪酬下降影响；财务费用系今年国际汇率由去年的剧烈波动恢复到正常水平所致。

　　公司持续发力布局跨境电商物流，年内有望继续迎来加速增长动力。2024上半年，伴随我国本土品牌出海步伐持续推进，“出海四小龙”快速崛起，我国跨境电商行业景气度维持高位，公司进一步发力布局跨境电商业务板块。其中，2024H1，公司积极拓展日本小包业务，保持货量稳定增长；开发成都、列日、布达佩斯包机业务，中亚地区海外清关派送业务；加大境内外仓储资源建设力度，完成美国海外仓系统上线，扩大荷兰海外仓库容。我们维持此前预期，年内公司跨境电商业务有望继续迎来一波加速增长动力。

　　公司实行z6尊龙·中国官方网站2024年中期现金分红，分红率达50.11%。公司拟以2024年6月30日总股本13.09亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.16元（含税），现金分红金额共计1.52亿元（含税），分红比例为50.11%。

　　投资建议：根据盈利预测结果，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.57/0.66/0.77元，对应PE为8.95X/7.74X/6.64X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：空运海运价格大幅波动的风险；跨境物流需求不及预期的风险；地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券沈晓峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.47%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.06亿，根据现价换算的z6尊龙·中国官方网站预测PE为9.48。

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为9.45。

　　证券之星估值分析提示华贸物流盈利能力一般2024国际空运物流，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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